닷컴 버블 때 주가 30만원 육박
한글과컴퓨터 1년째 박스권

“올해 AI 사업 성과 원년 될 것
국회 빅데이터 플랫폼 사업도 수주”

부국증권, 올 영업익 602억 전망
키움증권, 목표가 3만4000원 제시

1년째 주가가 1만5000원~3만원 구간에 갇혀 횡보하고 있다. 최근 10년간 주가는 4만원을 넘어본 적이 없을 정도로 변동성도 낮다. 닷컴 버블 땐 주가가 30만원(2000년 1월 고가 29만4367원)에 육박하기도 했다. 올해 양호한 실적을 거둘 것으로 전망돼 증권사 리포트는 우호적이지만 거래량도 적고 개인 투자자들의 관심도 낮다. 대한민국 직장인이라면 잘 아는 워드프로세서 ‘한글’로 잘 알려진 코스닥 상장사(1996년 9월 24일 상장) 한글과컴퓨터(이하 한컴)다.

한글과컴퓨터 “올 AI 사업 본격화 … SaaS 전환도 중요”

이 회사는 1990년에 설립됐고 워드프로세서, 스프레드시트, 프레젠테이션으로 구성된 제품군 한컴오피스를 기반으로 지속적인 기술 고도화를 추진해왔다. 최근엔 인공지능(AI)과 클라우드 기술을 접목한 문서 솔루션을 통해 지능형 비즈니스 환경 조성에 박차를 가하고 있다. 한컴은 자사의 문서 기술을 소프트웨어 개발 키트 형태로 모듈화해 기업 및 공공기관의 다양한 시스템과 솔루션에 유연하게 적용할 수 있도록 지원하고 있다. 웹 기반 문서 솔루션인 ‘웹한글기안기’와 ‘웹한글’, 전자서명 서비스 ‘한컴싸인’ 등을 통해 클라우드 환경에 최적화된 디지털 문서 인프라를 제공하며 업무 전반의 디지털 전환을 선도하고 있다.

10일 회사 관계자는 “올해 AI 사업이 본격적으로 성과를 창출하는 원년이 될 것이다”며 “작년 공공 및 기업 부문에서 다수의 PoC(개념 검증) 프로젝트를 수행한 데 이어 올해 본계약으로 전환해 실제 수익 창출에 주력할 계획이다”고 사업 목표를 밝혔다. 또 “중장기적으로는 상품 라인업의 다각화와 SaaS(서비스형 소프트웨어) 전환을 핵심 전략으로 삼고 있다”며 “고도화된 기능을 갖춘 제품을 지속적으로 선보이는 한편, 클라우드 기반으로 전환함으로써 보다 폭넓은 고객층이 손쉽게 접근하고 사용할 수 있도록 준비 중이다”고 덧붙였다.

AI 기술을 접목한 문서 기반 업무 혁신이 실제 고객의 업무 흐름 속에 스며들 수 있도록 제품 경쟁력과 사업 구조를 단계적으로 확장한다는 것이다. 이어 “올해도 클라우드 SaaS 사업을 적극 확대하고 AI 밸류체인 구축을 통해 사업 포트폴리오 다변화에 집중하겠다”며 “유럽의 생성형 AI 선도기업인 미스트랄과 인텔 등 글로벌 기술 기업과 협업을 통해 세계적 수준의 기술력 확보에도 박차를 가할 것이다”고 했다.

2021년 김연수 대표이사 취임 후 기존 오피스 소프트웨어 중심 사업 구조서 AI·클라우드 기반으로 전환을 본격화하고 있다. 그는 “작년 AI 최적화 학습용 데이터 추출 솔루션 ‘한컴데이터로더’를 내놓은데 이어 같은 해 9월에는 구독형 문서 편집 서비스에 생성형 AI 기술을 결합한 ‘한컴독스 AI’를 정식 출시했다”며 “AI 기반 문서 작성 보조 도구인 ‘한컴어시스턴트’와 AI 질의응답 솔루션 ‘한컴피디아’를 공개해 문서 업무 자동화와 정보 접근성 측면에서 혁신을 이끌고 있다”고 자평했다.

“삼성SDS와 협업해 지능형 검색 서비스 구현”

그는 “공공부문의 경우 AI 기술 적용이 빠른데, 지난 2월 국회 빅데이터 플랫폼 구축 1단계 사업에서 종합점수 99.99점을 기록하며 기술평가에서 우위를 확보하고 성공적으로 수주한 바 있다”며 “한컴피디아와 삼성SDS의 생성형 AI 플랫폼 ‘패브릭스’를 활용해 지능형 검색 서비스를 구현하고 있다”고 자신했다. 아울러 “AI 기술로 사용자 의도를 분석해 법률안 초안, 국정감사 질의자료, 보도자료 등 국회 특화 문서를 자동 생성하는 한컴어시스턴트 솔루션도 공급할 예정이다”고 강조했다.

클라우드 부문에서는 성과가 이어지고 있다. 2023년엔 매출 비중의 9.4%였지만 지난해 별도 기준 매출의 28.6%에 해당하는 427억원의 실적을 거두기도 했다. 정부가 공공 부문에 클라우드 도입을 적극 장려하고 있고, 행정안전부는 2030년까지 기존 정보 시스템의 90%를 클라우드 네이티브로 전환하고 SaaS 도입률을 70%까지 확대할 방침인 것도 호재다.

부국증권 “올해 매출 3609억·영업익 602억”

최근 3년간 실적은 안정적이다. 2022년 매출 2420억원, 영업이익 250억원에서 지난해 매출 3048억원, 영업이익 404억원으로 2년 만에 각각 25.95%, 61.6% 증가했다. 부국증권은 올해 매출 3609억원, 영업이익 602억원을 전망했다.

안정적인 실적에도 주가는 박스권에 갇혀 있다. 10일 한국거래소에 따르면 2만2500원으로 최근 1년간 1만5000~3만원에 머물러 있다. 닷컴 버블 때인 2000년 1월 주가가 30만원을 넘보기도 했지만 모멘텀 약화로 개인 투자자들의 높은 점수를 받지 못하고 있는 것이다.

총 주식 수는 2417만9744주로 최대주주는 한컴위드(24.23%) 외 특수관계인 4인이 지분 33.11%를 보유했다. 자사주 0.46%, 외국인 5.85%로 사실상 유통 물량은 60% 정도다. 작년 말 기준 개인투자자는 5만명에 육박(4만9627명)한다. 현금성 자산 1074억원, 유형 자산 1237억원 있다. 부채비율 40.41%, 자본유보율 2615.65%로 재무 상태는 양호하다.

투자 긍정 요인을 묻자 “국내 오피스 소프트웨어 강자인 동시에 AI·클라우드 기반 서비스로 전환이 본격화되고 있다”며 “정부의 AI·소프트웨어 산업 육성 정책, 공공 부문을 중심으로 한 디지털 전환 기조 속 정책 수혜주가 될 수 있다”고 답했다. 한컴은 작년 12월 정식 출시한 한컴어시스턴트와 한컴피디아를 올해 초 국회 빅데이터 플랫폼 구축 사업에 성공적으로 적용해 기술력을 대외적으로 인정받았다.

리스크 요인도 있다. 글로벌 클라우드 시장의 경우 마이크로소프트, 구글 등 빅테크 주도 기술 및 생태계 경쟁이 지속되고 있고 SaaS 전환 과정에서 수익성의 일시적인 변동성이나 신사업 추진에 따른 비용 증가도 고려해야 한다.

주가 부양책을 묻자 “2023년 11월 3개년(2023~2025년) 중기 배당정책을 수립하고 기업의 성장성과 주주 가치를 조화롭게 실현하고자 노력하고 있다”고 답했다. 이에 따라 별도 기준 현금흐름의 25~30%를 배당 재원으로 설정했고 작년 1주당 410원(시가배당률 1.94%)의 현금배당을 했다. 2022년에는 100억원 규모 자사주를 취득했고, 2023년 총 발행 주식의 5.6%에 해당하는 200억원 규모의 자사주를 소각한 적도 있다. 현재 보유 중인 11만489주의 자사주는 임직원 스톡옵션(주식매수선택권) 행사 시 활용되고 있다.

증권사 우호적 보고서 쏟아져 … 키움證 “목표가 3만4000원”

증권가는 우호적인 보고서를 내고 있다. 이준규 부국증권 연구원은 “지난 4분기 폭발적인 성장세를 보여준 클라우드 사업(2023년 119억원→2024년 427억원)은 올해에도 성장이 지속될 전망이며 공공부문 사업 특성상 주도기관 계약 시 하위 유관기관의 수주가 이어진다는 점을 감안하면 하반기부터 B2G(기업과 공공기관 거래)·B2B(기업 간 거래) 추가 계약이 계속 발생할 것 같다”고 했다.

김학준 키움증권 연구원은 “1분기부터 클라우드 매출이 확대됨에 따라 오피스 매출액 450억원을 기록하면서 기존 성수기 수준의 성과를 기록할 것 같고 한컴라이프케어의 실적도 안정화되면서 연결 실적 손실 폭도 감소할 것으로 기대한다”고 분석했다. 그는 “관건은 광고선전비인데 작년 별도 기준 150억원 수준을 기록했는데 올해 얼만큼 효율화될 수 있을지가 이익률에 영향을 줄 것으로 보인다”고 했다. 목표주가는 다소 높은 3만4000원을 제시했는데 현 주가 대비 51.11% 상승 여력이 있다.

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